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华福证券:给予安科瑞持有评级,目标价位38.42元

2023-08-22 01:18:17    来源:证券之星


【资料图】

华福证券有限责任公司汪磊,陈若西近期对安科瑞进行研究并发布了研究报告《上半年表现平淡,微电网向好趋势不改》,本报告对安科瑞给出持有评级,认为其目标价位为38.42元,当前股价为28.37元,预期上涨幅度为35.42%。

安科瑞(300286)  事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入5.38亿元,同比+8.89%;归母净利润1.00亿元,同比+5.26%;扣非归母净利润0.88亿元,同比+1.51%。单二季度公司实现营业收入3.08亿元,同比+7.25%;归母净利润0.59亿元,同比-8.31%;扣非归母净利润0.51亿元,同比-10.86%。  投资要点:  23H1公司业绩小幅增长,毛利率全线提升。公司全线业务毛利率提升,电力监控及变电站综合监控产品及系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品及系统/电量传感器业务毛利率分别+2.18/2.02/2.52/1.83pct,23H1综合毛利率为48.29%,同比+2.17pct;净利率为18.65%,同比-0.67pct,主要是销售和研发投入提升,销售费用率为12.92%,同比+3.18pct,研发费用率为12.20%,同比+1.81pct。销售费用主要以职工薪酬费用增长为主,我们认为这传达出公司正在积极扩张销售渠道的信号,但业绩尚未在当期贡献。  拟定增投向微电网研发,看好EMS3.0带来的盈利能力提升。2023年7月公司发布公告,拟定向发行不超过公司总股本的30%,即不超过0.64亿股,募集不超过8亿元,其中4.5亿元投入研发总部及企业微电网系统升级项目,1.1亿元投入企业微电网产品技术改造项目,2.4亿元用于补充流动资金。本次定增将利于公司加速产品迭代,提升公司智能装备制造能力。目前,公司主推EMS2.0产品,EMS3.0已完成产品研发架构,功能正在逐步完善。EMS3.0在2.0的基础上并入光储充平台,真正实现源网荷储充一体化柔性控制,实现互联、互通、互动,能够极大满足用户智慧用电等多样化需求。EMS3.0能够满足客户更多需求,有望为公司带来单个客户收入的提升和盈利能力的提升。  新型电力系统下电网形态转变,分布式电网将参与电力系统调节。国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》,提出到2030年,分布式智能电网快速发展、促进新能源就地就近开发利用,推动传统电力发输配用向全面感知、双向互动、智能高效转变,源网荷储协调能力大幅提升等发展目标。随着分布式能源、工商业储能等用户侧新主体的快速发展,微电网建设势在必行,其既能对大电网起到调节作用、促进新能源消纳,又能提升企业用能质量、为企业节约用能成本。目前微电网渗透率仍较低,假设微电网平均单价100万元、渗透率40%,其市场规模将达到8000亿元,蓝海市场大有可为。  盈利预测:公司为企业微电网提供能效管理和用电安全解决方案,在能耗双控、工商业用电提升的背景下,微电网渗透率有望快速提升。考虑到公司在销售、研发方面加大投入力度,相应的投入产生业绩贡献仍需时间,我们对公司盈利预测进行了调整,预测2023-2025年公司归母净利润分别为2.36、3.39、4.60亿元(前值分别为2.61、3.71、5.10亿元),对应PE分别为26、18、13倍,目标价38.42元(2023年35x),维持“持有”评级。  风险提示:未来业绩增长不及预期对估值溢价可能造成负面影响的风险;政策不及预期的风险;产能提升不及预期的风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券廖文强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.51%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.02亿,根据现价换算的预测PE为20.17。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为44.08。

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