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事件：8 月18 日，证监会有关负责人就“活跃资本市场，提振投资者信心”接受了媒体采访，对市场关心的11 个焦点问题进行了解答。此次答记者问不仅涉及到投资端、融资端、交易端改革，也提及了支持中国香港市场、加强部委合作等新话题。

证监会也回应了近期市场流传的关于“T+0”、降印花税等方面的消息。

投资端改革：让更多中长期资金进入市场。本次投资端的改革措施偏长期性，其中的重点是引入中长期资金，而这不是一蹴而就的事情，而更多是有利于资本市场的长远发展。当前银行理财、保险资金的权益类资产配置比例较低，有比较大的上升空间。而且也提到了适当放宽对优质证券公司的资本约束，预计未来推进将围绕相关指标约束的适当放松。同时支持香港发展和加强部委协同是这次措施中比较新的观点。港股市场的增量资金对于A 股市场也能起到良好的促进作用。而对于银行、保险、理财等资金的入市以及税务的处理需要国家金融监督管理总局、人民银行、财政部等多部委合力推动，此次改革对中国资本市场监管机构的运作模式也会带来积极的影响。

融资端改革：让上市公司更有投资价值。制约资本市场发展的一个很重要的因素是缺乏稳定而优质的上市公司，本次融资端的改革措施重点就是提升上市公司质量，让上市公司更有投资价值，改革措施“长短结合”。例如加强分红和回购可以保证投资者的股息红利以及资本利得收入的稳定性。推进优质企业并购重组，限制破发和破净的上市企业融资是为了引导资金流向优质企业。而合理把握IPO、再融资节奏可以保持一二级市场的平衡，避免资金盲目追高新股而引起二级市场的波动

交易端改革：让市场交易机制更加优化。交易端的改革也是长短期政策兼备。短期内，沪深北交易所宣布自 8 月 28 日起降低证券交易经手费，以22 年市场单边总成交额224 万亿计算，静态节省交易成本65.4 亿元。另外，同步降低券商佣金率及两融费率，短期内从活跃交易角度以量补价。而长期机制方面例如延长交易时间，T+0，降低印花税等还需要经过研究，总体符合市场预期，也留存了一定的政策想象空间。例如对于交易时间，从国际比较看，目前A 股交易时长4 小时。港交所为5.5 小时，美国纽交所及纳斯达克均为6.5 小时。适当延长交易市场预计一定程度提升成交额。

投资建议：1、政策底是边际反转还是全面反转，决定金融股的高度。2、政策底目前比较确定，前期金融股会明显强于大盘；后期金融股持续性取决于对经济底的判断。3、如果经济底判断较不明确，券商>保险>银行；如果经济底判断明确，银行>

保险>券商。4、从板块角度，券商是少数仍在底部区域的板块之一（截至8 月18日，券商指数PB1.35），市场板块呈现快轮动持续相对短特点；另外，此轮行情券商板块领涨多是次新、流通盘小的券商，大券商涨幅仍并不特别显著。建议关注：

华泰、中信、财通、东吴、东财、指南针。

风险提示：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

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